最近在跟的几个课程都是和行为金融学相关，把学到的东西总结分享给大家。

一、与传统金融学的区别 行为金融学是，把人类行为融入到金融市场和经济运行体系里的一个新的分支学科； 是结合心理学、社会学、政治学、狭义金融学的一个交叉学科； 罗伯特.席勒教授说：我认为，所有好的金融学都是行为金融学。

二、与心理学的区别 行为金融学花了很多时间讨论认知非理性、决策非理性、框架效应以及各种各样的偏差。

其实这些东西，心理学在过去50年已经做了大量的研究，对人类的思考过程已经进行了很多的探讨。

但是，心理学家和经济学家关注的影响可能不一样。

心理学家更关注：人类为什么会有这样的特性，为什么会展现出某种行为偏差； 经济学家或是金融学家更关注：如果人有这样的行为，会对我们的金融体系、经济运行、资本市场产生什么样的影响。

三、行为金融学研究什么 从陆蓉的课程来看，主要有几个关键词：

1、认知非理性 你没办法理解你的认知对象，在认识事务的过程中会犯很多的错误。

从认知心理学的角度来看，人在处理事务过程中会经过四个阶段：信息收集、信息加工、信息输出和信息反馈。

遗憾的是，在这四个阶段中我们都可能会犯错。

为什么会犯错，我客观地处理收集不行吗？ 原因在于人类在认知过程中，总会存在偏差： （1）信息收集阶段 易记性偏差信息发生顺序影响决策； （2）信息加工阶段 代表性偏差——当事物的代表性特征表现出来以后，人容易冲动地做判断，而忽略了其它更多决定性信息； （3）信息输出阶段 过度自信——只要是正常的人，都容易过度自信，为什么大部份人觉得自己的驾驶水平处于中上？为什么如此多的人觉得自己的颜值处于中上？ 回想起上半年买到吉利、腾讯、英伟达、科大讯飞时的沾沾自喜，当时差点以为自己就是巴菲特，自信心达到了空前高度。

然而看看下半年发生了什么？在整个投资生涯中，投资成功的经验会增加过度自信的程度。

牛市往往会导致更多的自信；而经历熊市的投资者比那些没有经历的更加悲观。

只有经历过一个完整的牛熊市，才能算是一只脚迈进了投资大门，才能平衡自己的投资心态和决策。

（4）信息反馈阶段 自我归因——做得好那肯定是因为自己能力强又努力，做得不好那就是环境不行或是别人配合不到位； 后见之明——当事情已经出现结果之后，误以为自己是早就知道结果的一种幻觉。

当币市涨跌后，总会发出感叹“我早就知道”这个也是属于后见之明吗？ 认知失调——当事情的结果与预想不一致时，人感到一种不协调的痛苦，为避免这种痛苦，可能会对事实选择视而不见或是故意歪曲。

常常认为握在手中的股票就是好股票，哪怕已经跌了50%；为什么币市这么多人还在坚持所谓的信仰，是不是也在避免认知失调的痛苦。

很多时候，我们买入之后，就不去看坏消息；卖出之后，也就不再看好消息。

确认性偏差——一旦形成某种观念，就会拼命找证据支持这种观念。

有的分析师会先得出某种结论，再去收集对应的数据来支持这些结论。

神奇式思考——其实就是迷信，认为我们的某些动作会带来结果的不同。

特别是在我们赢了一声比赛后，之前的特定动作、幸运色、幸运数字等，会让我们产生神奇的错觉，认为他们传递了某些特殊力量。

然而，这可能是把一些具有相关性的事物误以为是因果关系。

2、决策非理性 我们是如何做决策的？ 能获得最大财富的选择是最好的？ 能获得最大效用的选择是最好的？ 在所有研究实际决策的理论中，行为金融学家卡尼曼和特沃斯基提出的前景天蝎座最有名。

（1）前景理论最著名的观点是：决策依赖于参考点。

举个例子，公司本月发了1万的奖金，你高兴不？ 一开始你非常高兴，毕竟是意料之外的奖金。

但当得知其它同事拿了3万时，你恐怕高兴不起来。

这就是参考点的不同，导致效用的不同。

参考点受什么影响？ 参考点的历史水平 阿里系的GMV增速赶不上京东GMV增速，这是坏消息吗？ 参考点与期望水平有关，币市涨10%那叫微调，股市涨10%就直接涨停； 参考点与身边人的决策有关，这叫同群效应； 既然参考点是可以被影响的，那同样，参考点也是可被控制的。

想像一样，同样的大衣标价1000元，但其中有一件写原价1万，另外一件什么都不写，你更倾向于买哪一件？ （2）风险偏好也影响人的决策 传统金融学认为人都是讨厌风险的。

而行为金融学认为，人讨厌风险这个特征只是在面对赢利时才表现的，在面对损失时，人往往表现为更喜欢冒险，更喜欢赌一把，看是不是有机会翻盘，能绝处逢生。

损失厌恶在牛市?熊市如何影响你？ （3）错判概率而导致决策错误 为什么这么多人买彩票，明明中奖的概率低，投资不划算。

为什么大家坐飞机时更愿意买保险，坐汽车时反而不愿意购买，明明从出事的概率上讲，飞机应该是最安全的交通工具。

其实这些全都是由于错判概率而导致的决策偏差。

人在决策时，内心给予一件事情的权重并不等于它的实际概率。

这和理性人的做法完全不同。

若出事的后果很严重，则低概率事件就容易被高估。

若具有很高的绝对收益，但概率很低，投资者往往会被绝对收益吸引，而忽视了概率。

买彩票、打新股都是这样的理由。

这个特征，用学术的语言讲，叫“偏度”高。

市场上有很多这种偏度高的投资品种。

高概率事件容易被低估 父母对你的关心是高概率事件，拥有的时候被低估，失去的时候才觉得美； 资金配置比例决定了你的收益，但容易被低估忽视，大家更愿意花时间去研究到底买哪只股票； 四、启发与帮助 到现在，陆蓉的课程还没有结束，但其实自己很有困惑：

1、现在想的非理性判断、非理性决策，其实和心理学上的东西是一样的，和自己曾经学过的《决策与判断》《博弈论》是一样的，没有看到具体的区别；

2、更加理解自己在投资上的一些情绪，但还是无法克服；

3、如果可以通过行为金融学，试图去预测大的金融市场走向，那这门课才会变得更有意思。

先期待一下后面的内容吧。

行为金融学 | 前景理论之参考点

在所有研究实际决策的理论中，行为金融学家卡尼曼和特沃斯基提出的前景理论(Prospect Theory)最有名，并因此获得了2002年的诺贝尔经济学奖。

前景理论最著名的观点是：决策依赖于参考点。

什么意思呢？假设你的办公室是恒温的，你对温度没什么感觉，但秋天当你走出办公室的时候，一阵风吹过，你会觉得有点冷。

办公室的温度就是参考点。

但是在外面呆一段时间之后，你是不是对温度又没什么感觉了？这个时候，户外的温度就成了参考点。

期望效用理论认为，效用是财富的增函数，虽然边际效用递减，但财富水平高时的效用肯定比低时的效用要高 。

但情况真的是这样吗？ 例如，公司这个月给你发了一万元的奖金，你高不高兴？ 传统期望效用理论认为，你当然知道自己是否高兴，因为这一万元绝对值带给人的效用是确定的。

但你可能会说，等一下，我得先看看同事拿了多少钱，如果他们拿了五千，我就高兴，如果他们都拿了三万，我就不高兴。

所以， 参考点就是同事的奖金水平 。

前景理论认为，效用并不取决于财富绝对值带来的感受，而取决于跟谁比，跟谁比，就是参考点的位置。

参考点不同，效用是不同的。

研究发现，参考点与以下几个因素有关。

在金融领域，投资中的历史水平，最重要的参考点是成本价 。

投资者总是会将现在的价格与成本价比，我称之为“往回看”。

往回看是与历史在比， 而理性人是“往前看”，看未来 。

“我已经赚了20%，可以出手了”、“等我解套了就走”……这些常见的投资决策，其实都是在“往回看”。

无论是20%还是是否“解套”，你在决策时一直都在与自己的成本价比，这个参考点成了影响你决策的重要因素。

历史水平的参考点，除了成本价之外，还有最高价、最低价等 。

常见的比如，现在价格降一点了，我再买一点，不就摊薄成本了吗？ 摊薄成本，这是你将参考点定在近期的高点或低点而做出的决策。

期望水平指心理预期的一个水平。

例如，你买房子的成本价是100万，但预期水平可能是500万，那出售价格的参考点可能就是500万，而不再是成本价100万。

将决策的参考点定为同行或朋友的决策，这称之为决策的 “同群效应” 。

陆蓉教授研究发现，在公司金融领域，公司的资本结构（负债率）会参考同行业公司，公司是否违规也会受同地区公司的影响。

国外的研究发现，公司的分红水平会受同行业公司的影响。

投资决策同样有很强的“同群效应”，很多人投资不是去看投资对象，而是看朋友、专家买了什么，卖了什么，然后跟随决策。

卡尼曼和特沃斯基指出：“可以通过改变参考点的方法来操纵人们的决策。

” 比如，商场在促销时，一件3千元的衣服，如果原价出售，就不如以3万元原价、现在1折出售销售得好。

原价是顾客决策的参考点，1折让人感觉便宜。

很多人买东西，不是看绝对价格，或自己是否真需要，而是看是否便宜。

“便宜”需要参考点，而参考点往往被卖家所利用。

再比如拆股，当一只股票的价格高企，影响股票的交易量和投资人（尤其是散户）的购买欲望，这时股份公司就会考虑将股票拆分，降低股价后，投资人（尤其是散户）会觉得股价“便宜”了，会争相购买。

而其实股票分拆后，股东权益不变，公司的总市值、基本面等都没有变。

现在各大网站人为制造了很多促销日，许多平台商家都会参与，通过控制参考点的方法来让顾客产生“便宜”的错觉，有效达到了促进销售的目的。

这就是各种人造节日存在的行为学基础。

任何选择不能看绝对水平，而要看相对水平。

参考点与历史水平、期望水平、他人决策等有关。

参考点还可以被控制和调整。

例如，你到现在还感觉到不幸福，或者说效用不高，无一例外，那一定因为参考点定高了！试着调低一些参考点，你的幸福感将油然而生。

什么叫学习生活？

学习，是指通过阅读、听讲、思考、研究、实践等途径获得知识或技能的过程。

学习分为狭义与广义两种；狭义通过阅读、听讲、研究、观察、理解、探索、实验、实践等手段获得知识或技能的过程，是一种使个体可以得到持续变化(知识和技能，方法与过程，情感与价值的改善和升华)的行为方式；广义是人在生活过程中，通过获得经验而产生的行为或行为潜能的相对持久的行为方式；生活是指人类生存过程中的各项活动的总和，范畴较广，一般指为幸福的意义而存在；生活实际上是对人生的一种诠释，生活包括人类在社会中与自己息息相关的日常活动和心理影射；经济的发展带动了价值的体现，实现我们的梦想，带着我们一起走进先进科学社会，懂得生活的乐趣；生活也是体现人类所有的日常活动和经历的总和；广义上指人的各种活动，包括日常生活行动、学习、工作、休闲、社交、娱乐等职业生活，个人生活、家庭生活和社会生活以及玩味生活。

为了更好的生活，我们每个人都必须付出努力；人生价值是人生观体系中的一个重要范畴，价值'具体'在人生观领域中表现。

在一定意义上，人生的价值是人生的意义，评估人生'价值量'大小，可以理解人生的意义如何，理解人生意义大小；生活是比生存更高层面的一种状态，也是人生的一种乐观的态度。

什么叫学习生活

你这句话是有歧义的1.学习怎么生活2.学习的生活1.生活，首先要具备生存的能力，吃、穿、住、行这四个方面是最基本需要满足的。

所以你必须有经济来源。

情感，人不是机器，人是需要感情的，那是一个人活着的总需要依托，所以就必须学会处理感情。

2.学习的生活，就是以学习为主的生活，学习到东西变成了最终目的，以任何合理的能促进学习的方法去生活。

比如读书的时候，你就该你学习老师教学的知识为主，上课认真听讲，下课休息调整好自己的状态，有时间的时候温习和预习功课，吃好睡好，以最好的状态学习最多的东西。